Alguns Sinais de alerta a ações pode estar negociando em território perigoso

Ao longo dos anos, muitos investidores têm-me perguntado como saber quando um estoque está sobrevalorizado. É uma questão importante, e um que eu querer levar algum tempo para explorar em profundidade, mas antes de entrar nessa, é necessário que eu estabelecer alguns fundamentos filosófico para entender a estrutura através da qual eu ver alocação de capital, carteira de investimentos construção, e o risco de avaliação. Dessa forma, podemos minimizar mal-entendidos e você pode avaliar melhor onde eu estou vindo ao discutir este tema; as razões pelas quais eu acredito no que acredito.

A Filosofia Alocação de Capital

Deixe-me começar com a explicação técnica: Em primeiro lugar, eu sou um investidor em valor. Isso significa que eu aproximar o mundo muito diferente do que a maioria dos investidores e pessoas que trabalham em Wall Street. Eu acredito que o investimento é o processo de compra de lucros. Meu trabalho como um investidor é construir uma coleção de ativos de geração de caixa que produzem cada vez maiores somas de lucros excedente proprietário (uma forma modificada de fluxo de caixa livre) para que meus anuais aumenta a renda passiva ao longo do tempo, de preferência a uma taxa consideravelmente superior a taxa de inflação. Além disso, eu me concentro em taxas ajustadas ao risco de retorno. Ou seja, eu passo muito tempo pensando sobre a segurança da relação risco / recompensa entre um determinado ativo e sua valorização e estou principalmente preocupado com evitando o que é conhecido como deficiência de capital permanente. A título de ilustração, tudo o resto igual, eu ficaria feliz em ter uma taxa constante de 10% de retorno sobre uma alta qualidade da blue chip que teve um extremamente baixa probabilidade de falência, o que eu poderia algum dia presente para meus filhos e netos futuros através do pisou brecha base -up (pelo menos na parte de baixo da isenção do imposto sobre imóveis), do que eu faria uma taxa de 20% de retorno sobre ações ordinárias em uma companhia aérea regional.

 Embora este último pode ser um comércio altamente rentável, não é isso que eu faço. Leva uma margem extraordinária de segurança para mim, para ser tentado em tais posições e, mesmo assim, eles são uma percentagem relativamente pequena do capital, porque estou ciente do fato de que, mesmo se tudo é perfeito, um único evento não relacionada, tais como um 11 de setembro de pode resultar na falência quase instantânea da exploração.

 Eu trabalhei muito duro para construir a riqueza cedo na vida e não têm interesse em vê-lo apagado para que eu tenha um pouco mais do que aquilo que eu já faço.

Agora, deixe-me dar a explicação do leigo: Meu trabalho é para se sentar na minha mesa durante todo o dia e pensar em coisas inteligentes para fazer. Usando meus dois baldes – tempo e dinheiro – Eu olho ao redor no trabalho e tentar pensar em maneiras que eu posso investir esses recursos para que eles produzem um outro fluxo de renda para mim e minha família para recolher; outro rio de dinheiro que vem em 24 horas por dia, 7 dias por semana, 365 dias por ano, chegando se estamos acordados ou dormindo, nos momentos bons e nos maus momentos, não importa o clima político, econômico ou cultural. Eu, então, tomar essas correntes e implantá-los para novos fluxos. Wash. Enxaguar. Repetir. É a abordagem que é responsável pelo meu sucesso na vida e me permitiu apreciar a independência financeira; me deu a liberdade para se concentrar no que eu queria fazer, quando eu queria fazê-lo, sem nunca ter que responder a ninguém, até mesmo como um estudante universitário quando meu marido e eu estávamos ganhando seis números de projetos paralelos apesar de estar cheio estudantes -time.

Isso significa que eu estou sempre à procura em torno de fluxos de anuidade que pode criar, adquirir, perfeito, ou captura.

 Eu particularmente não me importo se um novo dólar de fluxo de caixa livre vem de imóveis ou ações, obrigações ou direitos autorais, patentes ou marcas comerciais, de consultoria ou de arbitragem. Ao combinar uma ênfase em custos razoáveis, a eficiência fiscal (através do uso de coisas como períodos altamente passivo, a longo prazo titulares e estratégias de colocação de ativos), prevenção de perdas (em oposição às flutuações na cotação de mercado, que não me incomoda em nada desde a realização subjacente está realizando satisfatoriamente), e, até certo ponto, considerações pessoais, éticos ou morais, estou contente de tomar decisões que eu acredito que vai, em média, resultar em um significativo e material, aumento no valor presente líquido dos meus ganhos futuros. Isto permite-me, em uma série de maneiras, a ser quase completamente separado do mundo agitado de financiamento.

 Estou tão conservadora que eu ainda tenho a minha família segurar seus títulos em contas apenas em dinheiro, recusando-se a abrir contas de margem devido ao risco re-hipotecagem.

Em outras palavras, ações, títulos, fundos mútuos, imóveis, empresas privadas, de propriedade intelectual … todos eles são apenas meios para um fim. O objetivo, o objetivo é aumentar o poder de compra real, o, fluxo de caixa após impostos pós-inflação, que aparece em nossas contas de modo que ele está se expandindo década após década. O resto é em grande parte do ruído. Eu não estou obcecado com qualquer classe de ativos particular. Eles são apenas ferramentas para me dar o que eu quero.

Por Sobrevalorização apresenta tal problema

Quando você entender que esta é a lente através da qual eu ver o investimento, deve ser evidente por que motivo as questões sobrevalorização. Se investir é o processo de compra de lucros, como eu manter o que for, é uma verdade matemática axiomático que  o preço que você paga por cada dólar de lucro é o principal determinante tanto do retorno total e taxa de crescimento anual você gosta .

Ou seja, o preço é primordial. Se você pagar 2x para os mesmos fluxos de caixa de valor presente líquido, o retorno será de 50% do que você teria ganho se tivesse pago 1x, em vez disso. Preço não pode ser separada da questão de investimento, tal como existe no mundo real. Uma vez que você trancado em seu preço, os dados estão lançados. Tomar emprestado de um provérbio varejo velho que às vezes é usado em círculos investimento em valor “bem comprado é bem vendido”. Se você adquirir ativos que são pagas à perfeição, não é inerentemente mais risco em sua carteira, porque você precisa que tudo dê certo para desfrutar de um retorno aceitável. . (Outra maneira de pensar sobre isso veio de Benjamin Graham, o pai do investimento em valor Graham foi um grande defensor que os investidores se perguntam – e estou parafraseando aqui – “a que preço e em que termos?” A qualquer momento que colocar para fora dinheiro. Ambos são importantes. Nem deve ser ignorado.)

Tudo isso dito, vamos chegar ao cerne da questão: Como você pode dizer se um estoque está sobrevalorizado? Aqui está um punhado de sinais úteis que podem indicar um olhar mais atento se justifica. Claro, você não vai ser capaz de escapar a necessidade de mergulhar no relatório anual, arquivamento 10-K, declaração de renda, balanço e outras divulgações, mas eles fazem um bom teste de primeira passagem utilizando a informação facilmente acessível . Além disso, um estoque sobrevalorizado pode  sempre  tornar-se ainda mais sobrevalorizada. Olha a bolha dos anos 1990 pontocom como uma ilustração perfeita. Se você passar uma oportunidade de investimento, porque é um risco mudo e encontrar-se infeliz porque é ido até mais 100%, 200%, ou (no caso da bolha dot-com), 1,000%, você está não é adequado para longa -termo, disciplinado investir. Você está em uma enorme desvantagem e pode até querer considerar evitando stocks completamente. Em uma nota relacionada, esta é uma razão para evitar curto-circuito estoque. Às vezes, as empresas que são destinados a falência acabam se comportando de uma maneira que, a curto prazo, pode causar-lhe para ir à falência se ou, pelo menos, sofrer uma perda financeira pessoalmente catastrófica como a sofrida por Joe Campbell quando ele perdeu US $ 144,405.31 em um piscar de olhos.

Um estoque pode ser sobrevalorizado se:

1. O PEG ou Dividendo Ajustado Quociente Exceed dois

Estes são dois desses cálculos back-of-the-envelope rápida e suja, que podem ser úteis na maioria das situações, mas quase sempre terá uma rara exceção que aparece de vez em quando. Primeiro, olhe para o crescimento projetado depois de impostos nos lucros por ação totalmente diluída, ao longo dos próximos anos. Em seguida, olhar para a relação preço-lucro sobre o estoque. Usando esses dois números, você pode calcular algo conhecido como o PEG ratio . Se o estoque paga um dividendo, você pode querer usar o PEG ratio ajustada-dividendo.

O limite superior absoluta de que a maioria das pessoas deve considerar é a proporção de 2. Neste caso, quanto menor o número, melhor, com qualquer coisa a 1 ou abaixo considerado um bom negócio. Mais uma vez, podem existir exceções – um investidor de sucesso com muita experiência pode detectar uma reviravolta em um negócio cíclico e decidir os ganhos projeções são demasiado conservador para que a situação é muito mais otimista do que parece à primeira vista – mas para o novo investidor, este geral regra poderia proteger contra um monte de perdas desnecessárias.

2. O Dividend Yield é no mais baixo 20% do seu Long-Term Faixa histórico

A menos que uma empresa ou sector ou indústria está passando por um período de profundas mudanças tanto em seu modelo de negócios ou as forças econômicas fundamentais no trabalho, o motor operacional núcleo da empresa vai expor algum grau de estabilidade ao longo do tempo em termos de comportamento dentro uma gama bastante razoável de resultados sob certas condições. Ou seja, o mercado de ações pode ser volátil, mas a experiência real de operação da maioria das empresas, durante a maioria dos períodos, é muito mais estável, pelo menos como medida ao longo de ciclos econômicos inteiros do que o valor das ações vai ser.

Isso pode ser usado para vantagem do investidor. Tome uma empresa como a Chevron. Olhando para trás ao longo da história, rendimento de dividendos a qualquer hora da Chevron foi abaixo de 2,00%, os investidores devem ter sido cauteloso como a empresa estava sobrevalorizado. Da mesma forma, em qualquer altura que se aproximava a gama de 3,50% a 4,00%, é garantido um outro olhar foi subestimado. O dividend yield, em outras palavras, serviu como um  sinal . Era uma maneira para menos investidores experientes para aproximar o preço em relação aos lucros das empresas, arrancando um monte de ofuscação que pode surgir quando se lida com normas GAAP.

Uma maneira que você pode fazer isso é mapear os rendimentos de dividendos históricos de uma empresa ao longo das décadas, e depois dividir o gráfico em 5 distribuições iguais. Sempre que o rendimento de dividendo cai abaixo do quintil mais baixo, seja cauteloso.

Tal como acontece com os outros métodos, este não é perfeito. As empresas bem sucedidas de repente ter problemas e não conseguem; maus empresas a transformar-se em torno e disparar. Em média, porém, quando seguido por um investidor conservador como parte de um portfólio bem administrado de alta qualidade, blue chip, ações de dividendos a pagar, esta abordagem tem gerado alguns resultados muito bons, com grosso e fino, altos e baixos, guerra e paz. Na verdade, eu iria tão longe a ponto de dizer que é a única abordagem melhor fórmulas em termos de resultados no mundo real durante longos períodos de tempo que eu já vêm em frente. O segredo é que ele força os investidores a se comportar de uma maneira mecânica semelhante à média de custo do caminho de dólares em fundos de índice faz. Historicamente, ele também levou a uma muito menor rotatividade. Maior passividade significa uma melhor eficiência fiscal e menor custo devido, em grande parte para o benefício de alavancar impostos diferidos.

3. Ele está em uma indústria cíclica e os lucros estão em máximos históricos

Existem certos tipos de empresas, como construtoras, fabricantes de automóveis e siderúrgicas, que têm uma características únicas. Essas empresas experimentar quedas acentuadas nos lucros durante os períodos de declínio econômico, e grandes picos nos lucros durante os períodos de expansão econômica. Quando este último acontece, alguns investidores são atraídos por aquilo que parecem ser os ganhos de crescimento rápido, de baixo índices P / L, e, em alguns casos, dividendos de gordura.

Estas situações são conhecidas como armadilhas de valor. Eles são reais. Eles são perigosos. Eles aparecem no fim da cauda de ciclos de expansão econômica e geração após geração, seduzir investidores inexperientes. Os alocadores de capital, sábios experientes sabem que os índices de preço-lucro dessas empresas são muito, muito maior do que parecem.

4. O Earnings Yield é inferior a 1/2 do rendimento sobre o Tesouro bônus de 30 anos

Este é um dos meus testes favoritos para um estoque sobrevalorizada. Basicamente, quando seguido de uma carteira amplamente diversificada, que poderia ter causado a perder um par de grandes oportunidades, mas, no balanço, que resultou em alguns resultados fantásticos, pois é quase uma maneira infalível para evitar pagar muito para uma propriedade estaca. Alguém que usou este teste teria navegado através do 1999-2000 bolha em ações como eles teriam evitou grandes empresas como a Wal-Mart ou negociação Coca-Cola para um absurdo 50x ganhos!

A matemática é simples:

30 anos do Tesouro rendimento bond ÷ 2
——— (dividido por) ———
Lucro totalmente diluído por ação

Por exemplo, se uma empresa ganha US $ 1,00 por ação no EPS diluído e 30 anos rende Obrigações do Tesouro são 5,00%, o teste seria um fracasso se você pagou US $ 40,00 ou mais por ação. Isso deve enviar uma bandeira vermelha grande que você pode estar jogando, não investir, ou que suas suposições de retorno são extraordinariamente otimista. Em casos raros, isso pode ser justificado, mas é algo que é definitivamente fora da norma.

Sempre que o rendimento de ligação Fazenda excede o rendimento ganhos por três-para-um, para executar as colinas. Isso só aconteceu algumas vezes a cada par de décadas, mas quase nunca é uma coisa boa. Se isso acontece com estoques suficientes, o mercado acionário como um todo provavelmente será extremamente elevado em relação ao Produto Interno Bruto Nacional, ou PIB, que é um importante sinal de alerta que as avaliações tornaram-se separado da realidade econômica subjacente. Claro, você deve ajustar para ciclos econômicos; por exemplo, durante o 2001 pós-11 de setembro recessão, você tinha um monte de empresas de outra forma maravilhosas, com enormes de uma só vez write-offs que resultaram em ganhos severamente deprimidos e massivamente alta P / E rácios. As empresas endireitou-se nos anos que se seguiram, porque nenhum dano permanente foi feito para suas operações centrais na maioria dos casos.

Voltar em 2010, escrevi uma peça no meu blog pessoal que lidava com esta abordagem de avaliação particular. Ele foi chamado, simplesmente o suficiente, “Você tem que se concentrar em métricas de avaliação na Stock Market!”. As pessoas não fazer, no entanto. Eles pensam de stocks não como os activos geradores de caixa que são (mesmo se uma ação não paga dividendos, enquanto a participação acionária que você mantenha está gerando ganhos de averiguação, esse valor vai encontrar o seu caminho de volta para você, a maioria dos provavelmente na forma de um preço de ação maior ao longo do tempo, resultando em ganhos de capital), mas bilhetes de loteria como mágicos, cujo comportamento é tão misterioso como os murmúrios do Oráculo de Delfos. Para cobrir terreno que já caminharam juntos neste artigo, é tudo bobagem. É só dinheiro. Você está depois de caixa. Você está comprando um fluxo de notas de dólar presentes e futuras. É isso aí. Essa é a linha de fundo. Você quer que o maior retorno coleção mais seguro, ajustado ao risco dos ativos de geração de dinheiro que você pode colocar em conjunto com o seu tempo e dinheiro. Todas essas outras coisas é uma distração.

O que deve um investidor fazer quando ele ou ela possui Superestimadas um estoque?

Dito tudo isso, é importante compreender a distinção entre se recusar a comprar um estoque que está sobrevalorizado e se recusar a vender um estoque que você acontecer para segurar que temporariamente ficou à frente de si mesmo. Há uma abundância de razões que um investidor inteligente não pode vender um estoque sobrevalorizado que está em sua carteira, muitos dos quais envolvem decisões de trade-off cerca de custo de oportunidade e regulamentos fiscais. Dito isto, é uma coisa para segurar algo que poderia ter acabado 25% à frente de sua figura valor intrínseco estimativa conservadora e outro completo, se você está sentado em cima de insanidade completa a par com o que os investidores têm em determinados momentos no passado.

Um grande perigo que vejo para os novos investidores é uma tendência para o comércio. Quando você possui um grande negócio, que provavelmente possui um alto retorno sobre o patrimônio, alto retorno sobre os ativos, e / ou alto retorno sobre o capital empregado pelas razões que você aprendeu sobre no modelo DuPont ROE avaria, valor intrínseco é provável que cresça ao longo do tempo . É muitas vezes um erro terrível que parte com a posse do negócio você segura porque pode ter começado um pouco caro ao longo do tempo. Dê uma olhada os retornos de duas empresas, a Coca-Cola e PepsiCo, sobre a minha vida. Mesmo quando o preço das ações ficou à frente de si mesmo, você teria sido preenchido com pesar tinha lhe dado o seu jogo, abrindo mão de dólares para tostões.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

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