Possuir um título é, essencialmente, como possuir um fluxo de pagamentos de caixa futuros. Esses pagamentos são feitos geralmente na forma de pagamentos de juros periódicos eo retorno de capital quando o vínculo amadurece.
Na ausência de risco de crédito (risco de default), o valor do fluxo de pagamentos de caixa futuros é simplesmente uma função do seu retorno exigido com base em suas expectativas de inflação. Se isso soa um pouco confuso e técnica, não se preocupe, este artigo vai quebrar precificação de títulos, definir o termo “rendimento dos títulos”, e demonstrar como as expectativas de inflação e taxas de juros determinar o valor de uma ligação.
Table of Contents
- 1 Medidas de Risco
- 2 Calculando Yield e preço de um título
- 3 Rendimento Relativa Um de Bond
- 4 As expectativas de inflação Determinar requisitos de rendimento do investidor
- 5 Short-Term e de longo prazo as taxas de juros e expectativas de inflação
- 6 O sincronismo dos fluxos de caixa de um título e Taxas de Juros
- 7 The Bottom Line
Medidas de Risco
Existem dois principais riscos que devem ser avaliados na hora de investir em títulos: risco de taxa de juro e risco de crédito. Embora nosso foco está em como as taxas de juros afetam preços de títulos (também conhecido como risco de taxa de juro), um investidor de títulos também deve estar ciente do risco de crédito.
Risco de taxa de juros é o risco de mudanças no preço de um título devido a alterações nas taxas de juros vigente. Mudanças no curto prazo versus taxas de juro de longo prazo pode afetar várias ligações de diferentes maneiras, que discutiremos a seguir. O risco de crédito, por sua vez, é o risco de que o emitente de uma obrigação não vai fazer interesse programada ou pagamentos principais. A probabilidade de um evento de crédito negativa ou padrão afeta o preço de um título – quanto maior o risco de um evento de crédito negativo ocorrendo, maior a investidores de taxas de juros vão exigir para assumir esse risco.
Títulos emitidos pelo Tesouro dos Estados Unidos para financiar o funcionamento do governo dos Estados Unidos são conhecidos como títulos do Tesouro americano. Dependendo do tempo até à maturidade, eles são chamados de contas, notas ou obrigações.
Investidores consideram os títulos do Tesouro dos EUA para ser livre de risco de inadimplência. Em outras palavras, os investidores acreditam que não há nenhuma chance de que o governo dos EUA será padrão em pagamentos de juros sobre os títulos que emite. Para o restante deste artigo, vamos usar os títulos do Tesouro dos EUA em nossos exemplos, eliminando assim o risco de crédito a partir da discussão.
Calculando Yield e preço de um título
Para entender como as taxas de juros afetar o preço de um título, você deve entender o conceito de rendimento. Embora haja vários tipos diferentes de cálculos de rendimento, para os fins deste artigo, usaremos o rendimento até à maturidade cálculo (YTM). YTM de um vínculo é simplesmente a taxa de desconto que pode ser usado para fazer o valor presente de todos de caixa de um título flui igual ao seu preço.
Em outras palavras, o preço de um título é a soma do valor presente de cada fluxo de caixa, em que o valor presente de cada fluxo de caixa é calculado usando o mesmo fator de desconto. Este factor de desconto é o rendimento. Quando o rendimento de um título sobe, por definição, o seu preço cai, e quando o rendimento de um título cai, por definição, os seus aumentos de preços.
Rendimento Relativa Um de Bond
A maturidade ou prazo de uma ligação afecta em grande parte o seu rendimento. Para entender esta declaração, você deve entender o que é conhecido como a curva de rendimento. A curva representa a YTM de uma classe de ligações (neste caso, títulos do tesouro americano).
Na maior parte dos ambientes de taxa de juro, quanto mais longo o prazo até à maturidade, quanto maior for o rendimento será. Isto faz sentido intuitivo porque quanto maior o período de tempo antes que um fluxo de caixa é recebido, maior é a probabilidade é de que a taxa de desconto necessário (ou rendimento) vai movimentar mais.
As expectativas de inflação Determinar requisitos de rendimento do investidor
Inflação é o pior inimigo de um título. A inflação corrói o poder de compra dos fluxos de caixa futuros de um título. Em termos simples, quanto maior a taxa actual de inflação e os mais altos (esperado) futuras taxas de inflação, maior o rendimento vai subir ao longo da curva de rendimento, enquanto investidores irá exigir esta rendimento mais elevada para compensar o risco de inflação.
Short-Term e de longo prazo as taxas de juros e expectativas de inflação
Inflação – bem como as expectativas de inflação futura – são uma função da dinâmica entre a curto prazo e as taxas de juro de longo prazo. No mundo todo, as taxas de juro de curto prazo são administrados pelos bancos centrais das nações. Nos EUA, o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve Board (FOMC) define a taxa dos fundos federais. Historicamente, outra juros de curto prazo denominada em dólar, como a Libor, tem sido altamente correlacionada com a taxa dos fed funds.
O FOMC administra a taxa dos fed funds para cumprir o seu duplo mandato de promover o crescimento econômico, mantendo a estabilidade de preços. Esta não é uma tarefa fácil para o FOMC; há sempre debate sobre o nível dos fed funds apropriado, e o mercado de forma suas próprias opiniões sobre a forma como o FOMC está fazendo.
Os bancos centrais não controlar as taxas de juro de longo prazo. As forças de mercado (oferta e procura) determinar os preços de equilíbrio para títulos de longo prazo, que estabelecem as taxas de juro de longo prazo. Se o mercado de títulos acredita que o FOMC não definiu a taxa dos fed funds muito baixa, as expectativas de aumento da inflação futura, o que significa que as taxas de juro de longo prazo aumentar em relação às taxas de juro de curto prazo – a curva de rendimento steepens.
Se o mercado acredita que o FOMC não definiu a taxa dos fed funds muito alto, o oposto acontece, e as taxas de juro de longo prazo diminuir relativamente às taxas de juro de curto prazo – a curva de rendimento achata.
O sincronismo dos fluxos de caixa de um título e Taxas de Juros
O timing dos fluxos de caixa de um título é importante. Isto inclui termo do vínculo até o vencimento. Se os participantes do mercado acreditam que há uma inflação mais elevada no horizonte, taxas de juros e os rendimentos dos títulos irá subir (e os preços vão diminuir) para compensar a perda do poder de compra dos fluxos de caixa futuros. Vínculos com os fluxos de caixa mais longas vão ver os seus rendimentos subir e os preços caem mais.
Este deve ser intuitivo, se você pensar em um cálculo do valor presente – quando você muda a taxa de desconto utilizada em uma série de fluxos de caixa futuros, mais tempo até que um fluxo de caixa é recebido, mais o seu valor actual é afetado. O mercado de títulos tem uma medida de mudança de preços relativos às alterações das taxas de juro; esta métrica importante ligação é conhecido como a duração.
The Bottom Line
As taxas de juros, os rendimentos de títulos (preços) e as expectativas de inflação se correlacionam com o outro. Movimentos nas taxas de juro de curto prazo, como ditado pelo banco central de um país, vai afetar diferentes títulos com termos diferentes para a maturidade de forma diferente, dependendo das expectativas de níveis futuros de inflação do mercado.
Por exemplo, uma alteração nas taxas de juro de curto prazo que não afeta as taxas de juro de longo prazo terá pouco efeito sobre o preço de um título de longo prazo e de rendimento. No entanto, uma mudança (ou nenhuma mudança quando o mercado percebe que um é necessário) nas taxas de juros de curto prazo que afeta as taxas de juro de longo prazo pode afetar muito o preço de um título de longo prazo e de rendimento. Simplificando, mudanças nas taxas de juro de curto prazo têm mais de um efeito sobre títulos de curto prazo do que os títulos de longo prazo, e as mudanças nas taxas de juro de longo prazo têm um efeito sobre títulos de longo prazo, mas não em títulos de curto prazo .
A chave para entender como uma mudança nas taxas de juros vai afetar o preço de um certo vínculo e rendimento é reconhecer onde na curva de rendimentos que as mentiras de títulos (o fim curto ou a longo finais), e para compreender a dinâmica entre curto e longo as taxas de juro de longo prazo.
Com esse conhecimento, você pode usar diferentes medidas de duração e convexidade para se tornar um investidor do mercado de títulos experiente.
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.